固定資產(chǎn)投資溫和復(fù)蘇，持續(xù)性仍需觀察。春節(jié)后我們調(diào)研了部分工程機械經(jīng)銷商，同時走訪了江蘇地區(qū)的一些房地產(chǎn)項目，與相關(guān)業(yè)內(nèi)專家進行了交流。目前工程機械整體銷售情況略有好轉(zhuǎn)，設(shè)備開工率也有所上升，但幅度比較溫和，雖然下游客戶購機意向性有所增加，但出手仍比較謹慎。步進電機而房地產(chǎn)銷售火爆，預(yù)計3月份開始房地產(chǎn)開工將會有所好轉(zhuǎn)，但好轉(zhuǎn)幅度將會比較溫和，主要因為經(jīng)歷了多次行政調(diào)控后，開發(fā)商趨于理性，開發(fā)節(jié)奏控制比較均勻，不會隨銷售變化出現(xiàn)大幅波動。目前房價上漲預(yù)期較強，未來調(diào)控政策不確定性增加。
　　政策不確定性增加，市場分化將加劇。目前雖然經(jīng)濟見底跡象比較明顯，但上市公司盈利改善并不顯著，市場經(jīng)過前期的大幅上漲，繼續(xù)上漲的動力并不牢固，隨著3月初兩會召開后，新型城鎮(zhèn)化等相關(guān)政策以及未來改革的方向?qū)�會逐步明��，但短期政策不確定性仍比較大。未來市場分化將會加劇，基本面企穩(wěn)好轉(zhuǎn)并且前期漲幅較小的股票以及一些小盤成長股將更多的受到市場關(guān)注。
　　2月份組合表現(xiàn)回顧。2月市場整體處于震蕩調(diào)整格局，春節(jié)前延續(xù)12月和1月的強勢上漲，節(jié)后市場處于調(diào)整中，除前期漲幅較大的銀行、地產(chǎn)和基礎(chǔ)原材料板塊下跌外，其余板塊全部上漲。機械行業(yè)也大幅強于大盤，同期機械指數(shù)（中信）為3.22%，上證指數(shù)-0.83%，滬深300指數(shù)-0.5%。華泰機械行業(yè)5只股票組合加權(quán)平均收益率為4.89%，相對行業(yè)指數(shù)（中信）、上證指數(shù)和滬深300指數(shù)超額收益為1.66%、5.72%和5.39%。自2012年8月起華泰機械行業(yè)組合月度累計收益率19.61%，遠優(yōu)于機械指數(shù)（中信）的和市場指數(shù)。相對機械指數(shù)（中信）、上證指數(shù)、滬深300的超額收益率為8.08%、7.15%和5.02%。
　　3月份增加成長股配置比例。3月份的組合里，我們將增加成長股的配置，換入行業(yè)高景氣、業(yè)績高增長的聚龍股份（300202）。由于宏觀不確定性增加，我們整體上降低周期股配置比例，調(diào)出山推股份（000680）和恒立油缸（601100），增加業(yè)績彈性較大的三一重工（600031）配置權(quán)重，同時調(diào)入鐵道部改革帶來短期交易性機會的防御型品種中國南車（601766）。

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